4月7日，美国企业研究所发布题为《关税如何发挥作用》的报告。报告指出，聚焦关键供应链回流的关税政策，既能以更低成本在一定程度上振兴美国制造业，更能大幅提升国家安全。报告认为，现行的关税政策难以为继，不仅因股市下跌或物价上涨，更因其覆盖面过广且缺乏根基。因此取代现行关税的最佳解决方案是回流关税。与“美国制造业将迅速替代进口”的构想不同，关键供应链的回流虽可快速启动，但耗时将超过总统任期。这种时间成本或许正是特朗普总统未能持之以恒推动回流的原因。

因此国会需要主动作为，确定应回流并免受外国竞争的少数行业。美国已经在不同方面有所行动。国会的举措、拜登政府的政策，以及现在的特朗普政府的相关决策，都已从不同方式对半导体和某些金属产业、造船业等有所强调。造船业获得了两党支持，相关重大行动正在进行。虽然这耗时费资，但只要有持续的政治决心专注于这些产业而非其他众多领域，回流是能够实现的。

所谓美国产业回流，不仅仅是出口一些最终产品，还包括芯片生产中的材料和包装环节、船舶制造中的零部件组装、矿产的开采和加工等环节。在这些领域，关税政策可以发挥关键作用。例如，以低起步、缓慢且可无限期上调关税的策略，对关键材料及其加工设备征收关税，对达标的芯片及其生产包装设备征收较高关税。这比上周那备受诟病的关税政策要精准得多。报告认为，中国已经展现出了阻止美国产业回流的能力和意图，除非美国严格执行贸易政策，否则中国将通过与第三国结盟，对美国施压。

这只是一个方案，但它是切实可行的，而不是一次政治作秀，它至少存在成功的可能性。那些承诺让时光倒流回1960年代的说法，纯属自欺欺人的自杀式幻想。但美国确实可以重建少数几个最为重要的产业。这些关税虽然会有成本，但能够确保实现供应链的全面回流，从而增强国家的韧性。

4月7日发布

4月3日，美国企业研究所发布题为《特朗普在经济政策上的重大失误》的报告。报告指出，近日特朗普提出了“对等关税”制度，这项提议包括对所有国家征收 10% 的基准进口关税，对于那些利用关税和非关税壁垒使美国出口处于不利地位的国家，则额外征收关税。最终结果是，美国对中国征收 54% 的关税，对欧洲征收 20% 的关税，对日本征收 24% 的关税，对韩国征收 25% 的关税，对印度征收 26% 的关税，对台湾地区征收 32% 的关税。

报告认为，特朗普的关税行动会给美国经济带来惨痛后果。原因之一是，美国的主要贸易伙伴在政治上几乎别无选择，只能以自己的关税措施进行报复。面对特朗普最新的关税举措，这些国家肯定会以比以往更有力的方式进行报复，这会使美国的出口部门遭受重创。另一个原因是，美国在许多方面与世界其他经济体紧密相连。一个重要的联系体现是，标准普尔 500 指数成分股公司超过 30% 的收入来自海外业务。这意味着，如果中国、欧洲、加拿大和墨西哥的经济因特朗普的关税举措而陷入衰退，美国股市可能会遭受重创。

报告指出，特朗普的关税行动必然会导致投资者和消费者对美国经济信心的进一步丧失。企业会特别担心进口投入品成本的增加以及可能出现的供应中断。与此同时，美国家庭会担心进口商品价格上涨引发的通货膨胀。其次，关税导致的通货膨胀加剧，将使美联储在短期内难以重启降息周期。因特朗普的关税政策而引发的经济衰退，可能会在明年中期选举之前使让他成为一个“跛脚鸭”总统。

4月3日发布

3月24日，美国企业研究所发布题为《美国看起来就像一个问题重重的新兴市场经济体》的报告。报告指出，在特朗普总统反复无常的管理下，美国如今呈现出了种种问题，从高额进口关税、财政赤字，到寡头政治以及公然的腐败现象。然而，这种不良影响无法只局限于美国国内，而且没有任何多边救助计划或结构调整方案能够减轻这种损害。更糟的是，由于美国的经济规模庞大，其行动对世界经济的影响要远远大于任何一个普通的新兴市场经济体。

陷入困境的新兴市场经济体的一个明显迹象是过度使用进口关税来保护国内产业。这类政策抑制了竞争，加剧了通货膨胀，阻碍了经济增长，并且赋予政府官员逐案批准关税豁免的权力，从而滋生了广泛的腐败现象。

陷入困境的新兴市场经济体的另一个明显迹象是巨额的预算赤字和沉重的公共债务负担。在这方面，美国也完全符合这些特征。在特朗普第二个任期开始时，美国的预算赤字占国内生产总值的6.5%，美国的公共债务接近GDP的100%，很快就会超过二战结束时的债务比例。

当少数寡头拥有巨大的政治影响力，甚至直接掌权，并且政府还刻意破坏民众对公共机构，尤其是对中央银行的信心时，这就是陷入困境的新兴市场经济体的又一个危险信号。马斯克以及如今掌管美国财政部和商务部的那些百万富翁和亿万富翁，就会认识到美国正逐步走向寡头政治。同样，特朗普任命的联邦调查局（FBI）局长卡什·帕特尔——一个公然致力于瓦解他所领导机构的人，以及特朗普频繁对美联储主席鲍威尔的抨击，都毫无疑问地表明美国民众对本国机构的信心正遭到破坏。

美国如今与许多新兴市场国家的另一个共同之处是，在制定经济政策方面极其反复无常，这营造出一种高度不确定的氛围，损害了投资者和消费者的信心。美国的两个主要贸易伙伴今天还面临着25%关税的威胁，第二天却又获得了一个月的豁免期。马斯克领导的政府效率部（DOGE）大规模解雇政府工作人员，随后又重新雇用他们，因为事实证明这些人承担着诸如监管美国核武器储备等重要职能。美国股市一直低迷，因为投资者和消费者的信心正在大幅下降。

美国相对于大多数新兴市场经济体的一大优势在于，投资者可以完全相信法治占据主导地位，且所有市场参与者都处于公平的竞争环境中。然而，美国似乎也在逐渐丧失这一优势。行政部门对法院裁决的公开质疑正变得司空见惯，而那些掌握政治权力的人也不再费心去掩饰明显的利益冲突。报告认为，这一切不仅令美国的经济前景堪忧，也让世界其他国家深感忧虑。由于美国仍然是世界上最大的经济体，特朗普造成的这种规模的经济损害必然会投下一道长长的、黑暗的阴影。

3月24日发布

3月12日，美国企业研究所发布题为《特朗普时期股市暴跌》的报告。报告指出，在过去两周，美国股市因特朗普总统在进口关税政策上反复无常，随后暴跌。如果说有什么能迫使特朗普收敛他那非正统且激进的经济政策制定方式的话，那就是股市的进一步暴跌。

如果特朗普不消除经济政策的不确定性，股市可能还会大幅下跌的一个原因是，市场估值目前非常高。这是因为在他执政初期，估值接近上世纪90年代末互联网泡沫时期创下的历史高位。如今，类似泡沫的情况在人工智能股票以及所谓的“七大科技巨头”公司的股票中尤为普遍。另一个原因是，特朗普已下令由财政部长和商务部长领导的一个团队，对所有与美国签订了非互惠贸易协定的国家进行审查，一旦特朗普在4月2日前拿到这份报告，他就威胁要对这些国家征收对等关税。此外，他还威胁要对欧洲征收25%的关税，这会招致进一步的报复。

担心关税政策持续存在不确定性的另一个原因是，美国的贸易伙伴已经开始以他们自己的贸易措施进行报复。中国、欧洲已经宣布对具有政治敏感性的产品征收报复性关税。与此同时，加拿大威胁要对其向密歇根州和纽约州出口的电力征收出口附加费。但同时也存在这样一种风险，即特朗普不但不会收敛他的关税政策，反而会进一步强化他的激进贸易政策，把大家引向20世纪30年代那种具有经济破坏性的以邻为壑的贸易政策道路。

不管怎么样，市场是由利润动机驱动的，而不是出于政治考量。这可能使得特朗普迟早采取更正统的贸易政策。

3月12日发布

3月3日，美国企业研究所发布题为《唐纳德・特朗普与股市》的报告。报告指出，特朗普有两个经济目标，一是缩小美国巨大的贸易逆差，并将制造业岗位带回国内；二是保持股市繁荣。然而他不仅提高了进口关税，还实施了大规模减税，这将无法实现这两个经济政策目标。

在缩小贸易逆差方面，特朗普对对所有来自中国的进口商品征收20%的关税，对所有进口钢铁和铝征收25%的关税。与此同时，他还威胁很快将对所有来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税，随后还将对所有来自欧洲的进口商品以及所有汽车、药品和半导体进口商品征收同样税率的关税。他还威胁对与美国存在大量双边贸易顺差，或者对美国出口商品征收的关税高于美国对其进口商品所征关税的国家采取“对等”贸易措施。

最棘手的问题在于，他在实施这些关税措施的同时还进行大规模减税。这些减税措施包括延长2017年《减税与就业法案》，以及取消对社会保障福利和小费的所得税。根据负责联邦预算委员会的数据，在未来十年，这些减税措施将使预算赤字增加超过4万亿美元，而目前预算赤字占国内生产总值的比例已高达6.5%，令人担忧。

特朗普本应从他的第一个任期中认识到，贸易逆差并非由关税水平决定，而是由一个国家的支出超过其产出的程度决定。或者正如凯恩斯教导我们的，贸易逆差由一个国家的储蓄率低于其投资率的程度决定。如果特朗普坚持按他提议的幅度减税，他将通过增加预算赤字来降低国家的储蓄率，而与此同时他的减税政策又会刺激投资。最终结果将是储蓄与投资失衡加剧。

此外，特朗普提高关税和减税的经济政策组合对股市来说也是个坏消息。这将迫使美联储在更长时间内维持高利率。美联储别无选择，只能维持紧缩的货币政策，因为提高关税会加剧通货膨胀，而减税又会增加总需求。更糟糕的是，提高关税极有可能使世界经济陷入衰退。世界其他地区的经济衰退对股市不利，原因有很多。它不仅会影响美国出口行业的盈利能力，还会导致投资者更加规避风险，并且会对企业盈利造成沉重打击，而标普500指数约40%的收入来自海外业务。

报告提出，特朗普应该注意到，在过去一个月里股市已经走弱，几乎回吐了他去年11月赢得选举后的所有涨幅。这可能会促使他考虑对提高关税和减税提议进行政策急转弯，以防止股市进一步受损。如果他不尽快做出这样的政策转变，投资者在今年剩余时间里应该做好应对股市大幅波动的准备。

3月3日发布

2月28日，美国企业研究所发布题为《唐纳德・特朗普“激进的关税”可能引发经济衰退》的报告。报告指出，特朗普的关税政策会让美联储在重新控制通货膨胀方面的任务变得更加艰巨。更糟糕的是，这有可能会以一种反噬美国本土的方式，将本就挣扎求存的世界经济拖入衰退。而这反过来又可能导致共和党在 2026 年中期选举中遭遇惨败。

报告预测，特朗普第二任期很可能重演第一任期的情况，预算赤字的扩大将导致贸易逆差恶化。此外，在通货膨胀率仍高于美联储 2% 的通胀目标的情况下，关税上调可能会使通货膨胀率再增加近 1 个百分点。这反过来又可能会使美联储对重启降息周期持谨慎态度。更糟糕的是，特朗普的关税上调会使本已在苦苦挣扎的全球经济陷入衰退。就欧洲最大的经济体德国而言，它目前已经陷入衰退两年了，并且饱受政治两极分化的困扰。目前，对出口依赖度较高的中国和德国经济来说，其出口部门也将受到冲击，且与美国经济紧密相连的加拿大和墨西哥经济也必然会陷入衰退。

与此同时，美国的贸易伙伴很可能会采取贸易措施进行报复，这将沉重打击美国的出口部门。此外，国外的贷款问题可能会给美国的金融体系带来更大压力，而美国金融体系已经在应对大量商业房地产贷款损失的问题了。国外的经济衰退对美国股市来说也绝非好消息，因为标准普尔 500 指数成分股公司近 30% 的利润来自其海外业务。希望特朗普先生能尽快在贸易政策上做出 180 度大转变。不幸的是，所有迹象都表明，特朗普先生会做出任何一个喜欢被称为“关税先生”的人可能会做的一切事情。

2月28日发布

2月3日，美国企业研究所发布题为《唐纳德·特朗普的关税战：美国经济将自食恶果》的报告。报告指出，美国的贸易政策由特朗普即兴制定，目标缺乏连贯性，执行也毫无条理。这对美国经济和世界经济而言都不是好兆头，因为经济政策的不确定性会扰乱经济的良好运行。同时，这对美国作为一个信守协定、值得信赖的国家形象也颇为不利。

竞选期间，特朗普声称关税将用于减少贸易逆差、增加税收，并营造公平的贸易环境。然而上台后，其贸易政策的主要目标变成了阻止非法移民和芬太尼从加拿大、墨西哥流入美国。此外，尽管特朗普一直强调必须消除贸易逆差，但他提出的预算政策会起到相反的效果。在他大力倡导提高关税并设立“国外收入局”（ERS）的同时，还提议大幅减税。据负责联邦预算委员会称，这将在未来十年使预算赤字增加近8万亿美元。

此外，特朗普竞选期间反复宣称上任首日就将对中国征收60%的进口关税，对其他贸易伙伴征收10%-20%的关税。然而上台后，他首先对加拿大和墨西哥征收25%的进口关税，对中国征收10%的关税，这公然违反了世界贸易组织规则以及《美墨加贸易协定》。为了凸显其贸易政策的不可预测性，在宣布对墨西哥征收25%进口关税将在数日内生效的三天后，特朗普又宣布将这些关税推迟一个月实施。他这么做是为了给墨西哥时间，以满足他提出的要求，即墨西哥要加大力度阻止非法移民和毒品流入美国。

报告指出，特朗普公然违反自己签署的国际条约，这也将严重损害美国作为一个言出必行国家的声誉。特朗普对待加拿大和墨西哥等亲密盟友比对中国这样的主要对手还要严苛，这让美国的盟友有充分理由去寻求不包括美国在内的其他贸易协定。

2月3日发布

1月30日，美国企业研究所发布题为《深入思考美国针对中国DeepSeek人工智能突破的应对之策》的报告。报告指出， 中国人工智能初创企业深度求索（DeepSeek）以低成本且巧妙的方式对人工智能进行了开发，这表明限制措施非但不会扼杀创新，反而可能激发创新。当面临激烈的国外竞争时，如DeepSeek在生成式人工智能开发方面取得突破，又会有更多公司加大创新力度。因此，虽然制裁可能在一定程度上减缓中国的技术进步，但更重要的是美国要尽其所能推动从人工智能到生物技术、能源再到太空等各个领域的技术前沿发展。

报告认为，DeepSeek的进展凸显出中国的人工智能发展并非停滞不前，这对美国国家安全有着重要影响。这些模型不仅仅会用于消费领域，中国军队正越来越多地将人工智能融入其作战行动，包括自主武器与实时战场情报。出于安全考虑，美国海军已发出警告，禁止使用DeepSeek，这清楚地表明这些工具并非只是理论上的，而是会产生实际影响。美国必须在执行人工智能芯片出口管制以及打击非法图形处理器走私方面保持警惕。这些限制措施正在发挥作用，DeepSeek的成功就证明了这一点，削弱或忽视这些措施将是一个战略错误。

1月30日发布

1月7日，美国企业研究所发布题为《美国在所有重要方面仍领先世界》的报告。报告指出，未来一年美国外交政策面临诸多挑战，乌克兰局势恶化、伊朗核计划推进等问题接踵而至，特朗普总统将面临一连串危机，甚至有观点认为美国辉煌不再，但实际上，美国在多方面仍具强大实力。

在经济实力方面，其规模远超欧盟约三分之一。美国劳动生产率提升速度超其他发达经济体，高科技领域企业利润占全球一半以上，研发投入领先。在人口结构方面，美国前景优于其他大国，生育率和移民使其人口未来半个世纪内不会达峰值。

在与盟友关系上，美国的安全协定是有力地缘政治武器。它们让美国得以在全球施展影响力并拥有存在感。北约因俄乌冲突吸纳了瑞典和芬兰，美国还推动以色列与阿拉伯邻国加强联系。在亚洲，三边关系和四边关系正把美国的同盟体系转变成一个融合度更高的安全网络。与此同时，美国正在跨区域构建关系：美英澳三边安全伙伴关系（AUKUS）通过国防技术协定将澳大利亚、英国和美国联结在一起。

报告指出，如果美国没能为可能与中国发生的近期军事冲突做好准备，即使是长期优势也无法拯救它。美国若对移民实施严苛限制、抛弃盟友或者摒弃民主传统，那就是在削弱自身优势。但就目前而言，美国在很多方面还保持甚至增强应对未来危险的全球优势。

1月7日发布

12月30日，美国企业研究所发布题为《吉米·卡特能教给唐纳德·特朗普的经济课》的报告。报告指出，吉米·卡特担任总统期间在经济和政治方面留下的教训是美国民众憎恶通货膨胀。拜登在2021年3月推行《美国救援计划》时就没吸取这个教训，导致美国预算赤字增加了1.9万亿美元。多数政治评论员指出，高通胀是特朗普去年11月决定性地击败哈里斯的主要原因。

报告指出，吉米·卡特在通胀方面的教训值得特朗普在兑现竞选时的经济承诺之前好好铭记。因为兑现那些承诺可能会为又一轮通胀爆发埋下隐患，进而让他在2026年中期选举中遭遇惨败。

从当选总统唐纳德·特朗普在竞选期间提出的经济计划来看，他似乎没有意识到该计划所带来的通胀风险。在美联储尚未实现2%通胀目标之际，特朗普提议延长2017年的《减税与就业法案》，并取消对社会保障福利及小费征收的所得税。与此同时，他提议驱逐多达1000万无证劳工，还打算对从中国进口的商品征收60%的关税，对从其他贸易伙伴进口的商品征收10%到20%的关税。

据非营利性的财政监督组织“尽责联邦预算委员会”称，如果这些提议得以实施，特朗普先生的减税举措将使预算赤字从已占国内生产总值6%以上的高位进一步膨胀。这还将使公共债务在未来十年增加约7.75万亿美元。如此肆意挥霍预算的做法有可能引发又一轮经济过热，进而导致通胀再次抬头。据高盛集团分析，如果全面实施关税提议，可能会使通胀率上升将近整整一个百分点。同时，鉴于无证移民在农业和建筑等经济领域所占的可观比例，大规模驱逐行动预计必然会加重食品通胀和建筑成本方面的压力。

报告认为，希望特朗普的经济顾问们提醒他，通胀问题在他决定性地战胜卡玛拉·哈里斯中是何等关键。这也许他会淡化竞选时做出的经济承诺，让大家免遭又一轮通胀爆发的可怕后果。

12月30日发布

12月16日，美国企业研究所发布题为《2025年国防授权法案中亚洲观察家应关注的五个要点》的报告。报告指出,美国年度《国防授权法案》（NDAA）为2025财年批准了8952亿美元的国防开支。以下是与亚洲相关的五大首要问题：

第一，加强东北亚威慑：美国国会继续对美国在印太地区、特别是在东北亚对盟友的延伸威慑承诺表示关切。第1314条款为来自澳大利亚、日本和韩国的政府人员设立了一个延伸威慑教育试点项目；第1344条款要求在2025年3月1日前提交一份加强美国对韩国延伸威慑承诺的计划；第1345条款规定了一项与日本和韩国进行三边防务合作的计划并要求进行年度报告。

第二，美国和国际对台湾的额外支持：近年来，美国国会一直利用《国防授权法案》增加对台湾的支持，今年也不例外。第1323条款设立了“台湾安全合作倡议”，以增强台湾的自卫能力和韧性。这项条款批准了3亿美元，帮助台湾获得从反舰导弹、雷达到海岸防御和导弹防御等一系列能力。为了加强对台湾的外交和经济支持，第5121条款设立了一项新倡议，以增加国际支持，特别是来自欧洲的支持。

第三，对自主系统和导弹防御的支持：美国国会在印太地区的首要能力优先事项是自主系统以及防空和导弹防御。第1032条款要求在未来六个月内展示大型无人水下航行器；第1647和1648条款要求制定一项关于关岛全面弹道导弹防御雷达覆盖的计划并进行年度简报；第1333和1334条款要求与日本就与AUKUS第二支柱进行潜在合作进行接触，这可能会促进在自主系统和导弹生产/开发方面更广泛的合作。

第四，对中国和中国企业的额外限制：美国国会继续对中国在美国和世界各地的各种活动表示关切。报告要求包括对中国经济前景、生物技术部门、合成阿片类药物、化石燃料进口以及躲避美国透明度要求的行为进行评估。此外，对激光雷达技术、太阳能电池板以及与中国方面的建筑租赁也设置了限制。未来几个月可能会有更多的限制措施出台。

第五，推迟到下一届国会的事项：近几个月来，一直有关于在今年的《国防授权法案》中纳入一些其他条款的讨论，但其中许多条款目前被搁置了。特别是限制对外投资和最低限度豁免的立法被删除，可能会被纳入未来的立法方案中。《生物安全法案》也从《国防授权法案》中被删除。一旦共和党人主导了众议院、参议院和总统职位，他们很可能会在明年尝试推动这三项立法。

12月16日发布

11月27日，美国企业研究所发布题为《美国并非经济孤岛》的报告。报告指出,美国经济表现并非仅由美国自身决定，国外不利的经济发展态势可能会对美国经济和金融体系产生负面影响。如果当选总统特朗普认识到美国经济并非一座孤岛，他可能会重新考虑他提出的采取严厉关税措施的想法，因为这些关税会损害世界经济繁荣，而这反过来也会影响到美国自身。

美国经济与世界经济高度融合。因此，如果特朗普的高关税政策对欧洲和中国经济产生负面影响并引发贸易报复，那些经济体的困境可能会反过来对美国经济和金融市场产生不利影响。这可能会在2026年中期国会选举中给特朗普带来严重的政治麻烦。

美国与世界其他经济体以及全球供应链深度交织。美国依赖进口关键原材料，比如用于电子、可再生能源和国防技术的稀土金属。此外，许多消费品，包括汽车，都依赖来自国外的零部件。这使得美国经济极易受到贸易伙伴（尤其是中国）报复的影响。

不管是中国还是欧洲，都难以承受美国对其出口部门的打击。特朗普反复威胁要实施斯姆特·霍利式关税，希望这只是为美国争取更好贸易协议的一种开场策略。然而，报告认为应该相信他说的话，特别是考虑到他任命了一个经济团队，这个团队与他在对华问题上持强硬观点一致，并且相信美国在高关税壁垒后会“繁荣昌盛”。

11月27日发布

11月25日，美国企业研究所发布题为《对中国或墨西哥征关税，但不能同时对两者征税》的报告。报告指出，在美国，双边关税的影响通常被高估。在竞争激烈的市场中，企业可以迅速填补空缺；在受扭曲的市场中，美国通过提供高销售利润吸引新生产，从而减轻关税对通胀的影响。因此，如果通胀是首要问题，美国应避免同时对中国和墨西哥实施广泛关税。

特朗普政府对中国的关税在拜登政府期间大多被保留。2019年关税全面实施时，美国消费者通胀率为2.3%。但随着时间推移，替代效应增加，通胀影响减弱。2025年，对中国的关税可能大幅上升，税率或从25%翻倍至50%。这或许不会显著推动通胀，但特定商品价格可能上涨。如果中国关税与全球20%的关税相叠加，或将墨西哥纳入全球关税范围，情况将显著改变。

2017年，中国对美商品出口额为5050亿美元，墨西哥为3130亿美元。2023年，中国降至4270亿美元，而墨西哥增至4750亿美元。但墨西哥进口的激增主要在2021年，而中国进口的最大下降发生在2023年，墨西哥已经部分取代了中国。这与拜登政府在2021年保留特朗普关税有关，这使墨西哥进口更具竞争力。

报告认为，关税实施后，墨西哥不仅取代中国成为美国最大进口来源，其规模远超德国，且与中国竞争比加拿大更激烈。如果中国关税再度提高，墨西哥将成为最重要的替代来源以抑制通胀。在关键领域如汽车零部件、通信设备、计算机设备和电气组件，墨西哥正逐步缩小与中国的差距。

然而，对墨西哥单独征税的呼声也存在。美国也可能在2025年与中国开启贸易谈判。墨西哥作为替代供应来源，对抑制中国关税引发的通胀至关重要，同时对两者征税将显著增加通胀风险。

11月25日发布

11月6日，美国企业研究所发布题为《唐纳德•特朗普：美国经济的威胁？》的报告。报告指出，如果特朗普实施他在竞选活动中提出的经济计划，那么美国的经济在未来四年中将会非常艰难。特朗普在竞选时承诺一系列减税措施，如承诺延长 2017 年《减税与就业法案》，将企业税率从 21% 降至 15%，并取消社会保障福利税。由于共和党可能控制国会参众两院，因此特朗普在通过其减税计划方面不会有太大困难。

早在特朗普赢得大选之前，美国国会预算办公室就曾发出警告，美国正走向一条危险的、不可持续的公共债务道路。按照目前的政策，预算赤字预计将在未来多年内保持在国内生产总值的 6% 左右。同时，到 2034 年，公共债务与 GDP 的比率预计将超过 GDP 的 120%。这将使美国政府的债务与收入之比达到比第二次世界大战刚结束时更高的水平。而特朗普的预算提案将使本已危险的公共债务状况更加恶化。

美国经济的一个弱点是，包括中国央行在内的外国政府拥有美国很大一部分债务，并“帮助”美国为巨额预算赤字融资。因此，除非美国尽快改掉挥霍无度的做法，否则债券持有者可能会要求提高他们所持债券的利率，以补偿他们再次面临的通货膨胀激增的风险。同时，更高的利率又会进一步增加政府预算的压力，使美国的公共财政更加难以为继。

特朗普经济计划的另一项核心内容是大规模征收进口关税。他将对从中国进口的所有商品征收 60% 的关税，对从其他贸易伙伴进口的所有商品征收 10-20% 的关税。大规模征收关税的主要弊端之一是产品进口价格被大幅提升，这将加剧通货膨胀。彼得森国际经济研究所（Peterson Institute of International Economics）的数据显示，特朗普的关税提案将使一个典型的美国中等收入家庭每年损失约2,600美元。

“美国优先"的另一大弊端是，它可能使中国和欧洲经济陷入衰退，从而招致中国和欧洲的贸易政策报复，对美国进口商品征收更高的关税。这反过来又会使美国陷入20世纪30年代以邻为壑的经济破坏性政策。

此外特朗普承诺驱逐多达 1100 万无证移民。如果这一计划得以实施，几乎肯定会对食品价格造成上涨压力，并导致那些雇用大量移民工人的行业生产中断。因此，除非特朗普第二个任期收回他在竞选时提出的许多经济计划，否则美国应该做好准备，迎接“债券守夜人”的最终回归、美元的逃离，以及未来非常艰难的经济道路。

11月6日发布

11月4日，美国企业研究所发布题为《拜登最大的外交政策遗产将是经济战》的报告。报告指出，拜登塑造了一个经济战的新时代，在未来几年中，经济战可能会愈演愈烈。

自古以来，经济战一直是大国竞争和冲突的焦点。当前，在地缘政治竞争不断升级的情况下，先是特朗普，现在是拜登，越来越多地使用经济武器。在俄乌冲突之后，美国及其盟国对俄罗斯实施了一系列令人震惊的制裁。拜登的对华战略以国内投资为特点，以保持美国在21世纪经济关键领域的领先地位。这些措施正在重塑全球经济。它们可以避免毁灭性的军事冲突，或为冲突做好准备。因此，要驾驭这个新时代，就必须从拜登时代吸取十条教训。

首先，经济实力是全球力量的源泉。一个国家的军事实力反映了其经济的实力和活力。即使在和平时期，经济影响力也有助于赢得朋友和惩罚敌人。

第二，随着战略竞争的尖锐化，经济竞争也变得更加残酷。在传统上，经济战的特点是封锁和贸易禁运。这些措施具有潜在的威力，但实施起来也很困难，而且成本高昂。在特朗普执政期间，美国曾将这些工具用于针对华为一家公司，而拜登则将这些限制扩大到了整个中国。

第三，消耗正在取代强制。现代经济战的重点往往是削弱对手的能力，而不是改变他的想法。即使是特朗普对中国征收关税，也是为了改变中国的发展和贸易方式。然而，拜登的战略往往有着不同的目的。同样，拜登在实施半导体制裁或限制美国在中国高科技领域的投资时，也没有具体针对中国政府。这是因为这些制裁措施是战略性的，而非交易性的，即它们的主要目的是阻碍中国在对经济和军事实力至关重要的领域进行创新。

第四，强化自身能力与压制对方能力同样重要。与拜登对中国的芯片限制相对应的，是他的政府对扩大国内芯片生产的投资。拜登对中国制造的电动汽车征收关税，以及他为扶持美国电动汽车产业而提供的补贴，是同一事物的两个方面。

第五，即使是超级大国也需要帮助。美国在挤压竞争对手方面拥有能力，但有效的经济战仍然需要盟友的配合。

第六，经济战可以替代军事战，也可以成为发动军事战的一种手段。这一点尤为重要，因为正如拜登所说，与中国或俄罗斯的冲突可能导致 "第三次世界大战"。但是，军事和经济问题之间的界限并不总是那么清晰明了。如果美国和中国最终陷入更危险的“台湾危机”，美国可能会威胁使用更强有力的贸易、技术和金融制裁来阻止中国。

第七，经济战固然威力巨大，但并非神兵利器。制裁使俄罗斯财政拮据，限制其获取西方技术，并造成严重的经济失衡。但与拜登的一些过早吹嘘相反，制裁并没有让俄罗斯经济崩溃。俄罗斯继续为国防事业筹集大笔资金。它有能力同时做到这两点，这说明了现代经济战争的局限性。

第八，美国的战术正在被模仿。美国的对手，主要是中国，正试图保护自己免受经济压力，同时发展自己的经济武库。中国不只是在防御。近年来，中国政府限制了与韩国、澳大利亚、立陶宛和其他不听话的民主国家的贸易和旅游往来。中国正在为未来做准备，因为它不想让经济战成为单行道。

第九，随着美国制裁的激增，越来越多的国家希望减少自己的脆弱性。上个月的金砖国家峰会上，关于 "去美元化 "的讨论甚嚣尘上。在特朗普时代，甚至欧洲的亲密盟友也在尝试其他金融机制，以规避美国的影响。多元化的障碍很高，因为美元在全球金融中仍然无处不在。去美元化仍然只是一个口号，而非现实。但是，美国越是积极地使用制裁，就越有可能破坏制裁的优势，并疏远盟友，而正是这些优势使制裁具有如此强大的威力。

第十，经济战的新时代才刚刚开始。一整套新技术如芯片、量子计算、人工智能、先进机器人技术、合成生物学将塑造全球经济。在这些领域争夺霸主地位的战役正在展开。尽管拜登团队宣称将奉行 "小庭院、高栅栏 "战略来捍卫美国的技术优势，但庭院却在不断变大。

如果特朗普当选，美国将拥有一位经济上好斗的总统，如果他的第一个任期能给我们带来启示的话，他将向盟友和敌人施压，以谋求美国的优势。如今，经济手段已成为全球权力和影响力争夺的核心。无论即将到来的大选结果如何，这一点都不会改变。

11月4日发布

10月24日，美国企业研究所发布题为《将DEI排除在STEM之外》的报告。报告指出，在冷战初期，美国国会为了在与苏联的科学竞争中保持领先，成立了国家科学基金会（以下称NSF）。该机构的使命包括“促进科学进步，增进国家健康、繁荣与福利，确保国家安全”。然而，拜登政府在其早期，加入了一个新目标，即扩大科学、技术、工程和数学（以下称STEM）教育领域中的多样性、公平与包容（以下称DEI）理念。

参议院的一个委员会最近的报告指出，国家科学基金会已拨款超过20亿美元用于推动DEI意识形态的项目。根据分析，拜登政府已经发放了至少8.27亿美元的国家科学基金会资助资金，其中大约有3.6亿美元用于使STEM教育更加“文化相关”或“文化响应”。NSF的资助还涉及重新定义生物学以符合性别意识形态，如拨款90.56万美元用于一项“性别叙事对本科生物学和跨性别、非二元和性别不顺从学生的影响”的定性研究，以创建一个“更加包容的环境”。此外，NSF还为一场名为“通过社会正义重新想象生物学教育”的会议拨款11.95万美元。

在人工智能技术竞赛中，NSF认为美国需要的是77.29万美元的“黑人女性主义知识体系：建立计算领域中的姐妹情谊”项目。除此之外，NSF还花费了690万美元用于强调“本土”或“土著的认知方式”，以取代科学方法。例如，NSF为一个将“本土认知方式”融入工程教育的项目拨款39.99万美元。

在意识形态领域，NSF拨款60万美元用于航空航天工程项目，以通过将“大规模伦理”（与个体伦理相对的社会系统的伦理问题）整合进课程中，来提高学生的“批判意识和对社会系统中不公正的敏感性”。此外，NSF还拨款300万美元用于量子力学领域的研究，但该项目不仅关注科学发现，还探讨学生如何通过其种族和性别认同看待自己作为科学学习者的角色。

值得注意的是，虽然联邦法律禁止教育部影响公立学校或大学的课程设置，但没有任何法律禁止NSF这样做。在拜登执政的第一年，教育部曾因试图推动一项社会学课程改革而引发巨大争议。然而，在公众强烈反对后，教育部的这一计划被搁置。与之相比，NSF却悄无声息地花费了大量教育部计划的资金，将左翼意识形态注入STEM教育。

报告认为，虽然苏联早已解体，但美国依然面临着崛起的中国、国际AI技术竞赛、以及众多需要科学突破的危机。拜登政府没有利用NSF培养新一代美国科学家，而是在STEM领域投入了超过8亿美元，推广多样性意识形态，削弱了科学教育的核心目的。

10月24日发布

10月16日，美国企业研究所发布题为《释放美国基础设施建设活力：激励私人投资》的报告。报告指出，美国基础设施面临的挑战与解决方案可以从多个方面进行分析。尽管国会通过了三项主要法案，包括《两党基础设施法》（BIL）、《CHIPS和科学法案》以及《通货膨胀削减法案》，并拨款约1.7万亿美元用于基础设施建设，但美国的基础设施状况依然严峻。许多关键设施，如桥梁、饮用水和废水处理系统、电网等，仍存在严重问题，老化且未能跟上现代技术的发展。此外，新项目的成本超支也十分常见，典型例子如纽约第二大道地铁和加州高铁项目，这些项目的预算远远超过了最初的估算。

然而，也有一些成功的基础设施项目，例如佛罗里达的Brightline铁路和宾夕法尼亚州的快速桥梁更换项目，主要依靠私人活动债券（PAB）作为融资工具，使得私人实体可以以较低的融资成本参与公共基础设施项目。PAB作为一种有效的融资工具，能够让私人债券与市政债券竞争，为基础设施建设提供了重要的资金支持。

此外，公共与私人合作伙伴关系（P3）的作用在解决美国基础设施问题上也十分关键。P3不仅将基础设施的设计、建设、运营和维护相结合，还可以通过私人融资来分担项目的成本和风险。这种合作模式在其他国家已取得显著成效，但在美国的应用仍相对有限。P3的优势在于它能够提高项目的交付效率，避免公共资金项目中的成本超支和低效问题。P3部门是一种准政府机构，能够为公共部门提供项目前筛选、项目优先排序以及专业建议等支持。目前，澳大利亚、加拿大、英国等国已建立了多个P3部门，并取得了显著的基础设施成就。

目前，美国国会在基础设施法案中对PAB的上限进行了提高，反映了联邦政府对私营部门参与基础设施建设的鼓励。然而，要真正解决美国基础设施的长期问题，仍需大幅度放宽PAB的上限，并采取更多措施鼓励私营部门的参与。通过对P3项目的加强监督、确保合同条款的前瞻性设计，以及合理分配风险，可以确保未来基础设施项目更具韧性，并满足未来几十年的需求。

在未来的立法中，美国国会应考虑将P3单位的设立作为基础设施资金发放的条件，以推动更多州和地区采用这种有效的合作模式。通过改善公共和私营部门的合作，美国有机会解决当前的基础设施危机，建设更加现代化、可靠的基础设施系统，确保未来的经济增长和社会福祉。

10月16日发布

9月25日，美国企业研究所发布题为《非理性繁荣》的报告。报告指出，美国国内的经济风险不容忽视。无论即将到来的选举结果如何，候选人若兑现其不切实际的预算承诺，公共财政将进一步恶化。哈里斯承诺推出多项昂贵的公共支出项目，而特朗普则计划大幅减税。这些政策的实施将使得当前已经占GDP 7%的预算赤字雪上加霜，推高公共债务至100% GDP的水平，形成无法持续的局面。这样的财政状况，理应引起股市的警觉，因为它可能导致利率上升或美元危机。

更严重的是，如果特朗普当选，可能会引发经济破坏性的国际贸易战。他已表明计划对中国征收60%的进口关税，对其他国家则征收10-20%的关税。这无疑会引发贸易伙伴的报复，重蹈上世纪30年代邻国相争的覆辙。另一个显而易见的国内经济风险是商业房地产市场的低迷。由于居家办公的普及，办公楼的空置率已达到历史新高，许多城市的办公楼价格跌幅超过50%。这引发了对商业地产开发商能否按期偿还到期约1.5万亿美元物业贷款的质疑。如果出现大规模的物业违约，可能会引发区域性的金融危机，进一步影响经济。

此外，市场似乎没有注意到俄罗斯和乌克兰之间以及以色列与哈马斯和真主党之间正在爆发两场大战。后一场战争很有可能蔓延到中东其他地区。如果波斯湾的石油供应中断，这将对能源价格产生重大影响。与此同时，在欧洲，德国经济似乎已经失去活力，而法国和意大利的公共财政受到严重影响，并且缺乏解决预算问题的政治意愿。由此看来，新一轮欧债危机的爆发只是时间问题。

尽管面临如此多的潜在风险，市场的高涨却似乎并未受到影响。这可能与持续的货币政策宽松和流动性充裕有关。美联储的低利率政策降低了借贷成本，刺激了股市的上涨。在经济前景模糊的情况下，许多投资者依然保持乐观，选择涌入股市。

报告指出，明年如果幸运的话，上述经济前景面临的诸多风险都不会出现。然而，一个不被非理性繁荣所俘虏的市场至少应考虑到一些下行风险成为现实的可能性。

9月25日发布

9月12日，美国企业研究所发布题为《国会将如何安排国家安全的优先次序》的报告。报告指出，九月通常是美国国会处理国防政策和拨款法案的关键时期。然而，今年国会开会时，讨论的焦点却集中在持续决议（CR）的持续时间上，而不是年内的国防法案。

有些人主张持续决议应尽可能短，仅持续到11月选举后；一些人则建议延续至明年3月，以便新政府和国会有时间对年度支出做出调整；还有人认为，应将继续决议延续至整个财政年度。然而在剩余的财政年度里，通过共同努力，国会仍有能力将国防法案送上正轨。值得注意的是，提供共同防御是联邦政府唯一的强制性和专属职责，尽管国内的可支配开支可能仍需持续决议，但国防资金延迟所带来的国家安全后果是最昂贵和最危险的。

实际上，国会会议要解决的关键问题不多，包括国防总预算、飞机采购、国民警卫队和预备役装备、 军事建设、造船、初级军人薪资增加。一旦解决了国家在安全上的总投资金额，其他问题可能会迅速得到解决。在预算总额方面，众议院和参议院的主要分歧在于预算数额。参议院拨款委员会提供的资金比众议院多215亿美元，这将显著提升军队的竞争力和战备水平。

关于具体拨款问题，首先是飞机采购。各委员会之间的预算差距约为35亿美元，众议院武装部队委员会的预算偏低。由于三分之四的委员会将预算标记在400亿美元以上，因此预计最终法案将对飞机采购预算进行增加。

其次是国民警卫队和预备役装备。行政部门通常请求的资金为零，但国会往往提供约10亿美元的未请求资金。由于拨款委员会今年再次增加了该账户的资金，预计会议上将更容易解决这一问题。军事建设方面，众议院的预算与总统提案接近，而参议院则增加了多个紧急支出项目。这一问题的解决将紧密依赖于国防总预算的协议。如果支出接近参议院的水平，那么军事建设将获得较大支持；如果不接近，则这些项目可能会被搁置。

最具国家影响力的问题是海军造船。众议院的预算比政府请求低约10亿美元，这对海军的造船计划构成打击。参议院则增加了数十亿美元，期望海军及其支持的工业基础能够按需完成舰船建设。可以想象，中国正密切关注这一进展。

最后，初级军人薪资的提升也是关键问题。参议院计划对这些特定军衔增加超过基本薪资的1%，但他们在采取行动前等待国防部长发布的军事薪酬四年审查报告。众议院则担忧招聘挑战和过去几年20%以上的通货膨胀，建议对初级军人增加15%。这一问题可以通过今年增加7.5%薪资并承诺明年再审查来解决。

因此，尽管截止日期临近，但这些问题其实并不复杂。如果国会能够专注于解决这些问题，美国可以在几周内变得更加安全。

9月12日发布